業(yè)績順利實現(xiàn)開門紅，關注 MSCI 納入窗口

年報及一季報業(yè)績總結(jié)：如期開門紅，景氣望延續(xù)。白酒 2018 年報和 2019 年Q1 業(yè)績整體表現(xiàn)積極，老窖、茅臺、五糧液、古井、口子等白酒業(yè)績更有超預期表現(xiàn)，部分次高端白酒季度費用投放較大，但仍呈現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷提升，高端產(chǎn)品量價齊升良好態(tài)勢，業(yè)績增長普遍在 20%-30%以上，順利實現(xiàn)開門紅。非白酒中，啤酒月度漲幅領銜，實際業(yè)績表現(xiàn)亦喜人，重啤、青啤雙雙超預期，冬天淡季不淡，銷量優(yōu)于預期，高端產(chǎn)品持續(xù)拉升均價，企業(yè)趨利控費提升利潤，期待旺季表現(xiàn)。乳制品龍頭伊利及保健品龍頭湯臣倍健業(yè)績超預期，受益于節(jié)慶旺盛需求銷售線上線下表現(xiàn)積極，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和提價等動作有效緩解原材料上漲的壓力，彰顯龍頭公司經(jīng)營優(yōu)勢。

熱點聚焦：納入 MSCI 望利好食飲龍頭，4 月外資流出獲利，5 月窗口期望企穩(wěn)。

根據(jù) MSCI 測算，三步完成后預計將有 660 億美元（約 4400 億元）的境外增量資金流入 A 股，其中 5 月第一步 MSCI 擴容將為 A 股帶來約 180 億美元增量資金。今年初以來外資整體流入， 2019 年前 4 月北上資金累計凈流入超 1074 億元，外資對 A 股話語權(quán)與日俱增，其中 1、2 月均流入超 600 億元，4 月北上資金凈流出 180 億元，但 4 月最后一周凈流入 40 億元有所回穩(wěn)。預計隨著 5 月窗口到來，外資流入有望回升。從外資選股偏好看，MSCI 青睞高流通市值、盈利能力及流動性強的個股，資金屬性偏中長期，看重基本面。根據(jù)名單，食品飲料行業(yè)MSCI 成分大盤股包含貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、山西汾酒、伊利股份、海天味業(yè)、雙匯發(fā)展、青島啤酒；在 MSCI 中盤股包含古井貢酒、水井坊、今世緣、口子窖、順鑫農(nóng)業(yè)、燕京啤酒、安琪酵母、中炬高新。納入食飲公司流通市值大、盈利能力強，中長期發(fā)展穩(wěn)定性高，未來有望受益外資流入利好。

投資建議

4 月上證綜指下降 0.4%，滬深 300 下降 1.1%，食品飲料板塊上漲 6.3%，跑贏大盤 7pcts。食飲各子板塊中，啤酒上漲 11.33%漲幅領銜，白酒上漲 8.73%，肉制品上漲 8.41%，乳制品上漲 5.17%，調(diào)味品持平，其他食品下降 2.7%，軟飲下降 7.11%，葡萄酒下降 7.34%。4 月重點推薦組合漲跌幅回顧：青島啤酒（+18.14%）、重慶啤酒（+4.82%）、湯臣倍?。?3.00%）、今世緣（-8.99%）、瀘州老窖（+16.97%）、酒鬼酒（-5.81%）、貴州茅臺（+14.05 %）、千禾味業(yè)（-4.14%）、絕味食品（+18.69%）。5 月我們重點推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、伊利股份、重慶啤酒、青島啤酒、絕味食品、湯臣倍健、千禾味業(yè)。

風險提示

宏觀經(jīng)濟不達預期，需求增長不達預期，食品安全問題。